资管新规

资管新规

2022年对于银行理财市场来说是继往开来的一年。这是“资管新规”过渡期结束后的第一年，面对新规则，银行理财市场出现了不少新变化。一是产品结构不断优化。截至2022年12月末，理财产品规模达27.7万亿元，其中投向债券、股票等直接融资19.7万亿元。二是养老金融发展迅猛。截至2023年1月末，养老理财产品规模已突破千亿元。三是转型成效十分显著。截至2022年12月末，净值型理财产品存续规模占比已高达95.47%，保本理财全部清零，预期收益型产品基本压降完毕。

资金投向实体经济

在服务实体经济、提高直接融资比重方面，银行理财发挥着重要作用。银行业理财登记托管中心日前发布的《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》（以下简称《年报》）显示，截至2022年12月末，银行理财产品支持实体经济资金规模约22万亿元，其中投向债券、股票等直接融资19.7万亿元，较“资管新规”发布时增长43.9%。“2022年，我们先后发布了多项意见通知，引导市场机构将‘理财直接融资工具’资金投向实体经济的重点领域。”银行业理财登记托管中心相关负责人说。

从资金流向看，投向绿色债券规模超过2700亿元，投向疫情防控、乡村振兴、扶贫等专项债券规模超1200亿元，为中小微企业发展提供资金支持超3.5万亿元。“我们强化对重点领域的支持，投资绿色资产超4800亿元，制造业投资余额保持千亿元规模。”工银理财相关负责人介绍，公司组织特色业务，通过场内股票质押、股权投资等方式，精准服务先进制造业和重大项目建设。为配合“保供稳链”工作，工银理财还加大了对能源、农产品、物流等行业主体的资金支持力度。

为了更好地服务“双碳”目标、助力乡村振兴等，银行理财市场还发行了多款主题产品。2022年，银行理财市场累计发行ESG（环境、社会和治理）主题产品110只，合计募集资金超700亿元；累计发行乡村振兴、公益慈善等社会责任主题理财产品131只，募集资金约500亿元。截至2022年12月末，ESG主题产品存续规模达1304亿元，较当年初增长35.55%。

银行理财市场自身也发生了诸多新变化。从产品类型看，固定收益类产品的占比最高且占比有所上升。《年报》显示，截至2022年12月末，固定收益类产品存续规模为26.13万亿元，占全部理财产品存续规模的比例高达94.50%，较2021年同期增加2.16个百分点；混合类产品存续规模为1.41万亿元，占比5.10%，较2021年同期减少2.28个百分点；权益类产品、商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.09万亿元和0.02万亿元。

与以上变化相对应，投资者风险偏好也有所下降，个人投资者仍占据了绝对主体地位。截至2022年12月末，持有理财产品的投资者数量为9671万个，较年初增长18.96%。其中，个人投资者占比高达99.01%，机构投资者占比仅为0.99%。“这主要得益于理财产品的投资门槛不断降低、产品日益丰富。”招联首席研究员董希淼分析认为，但也要看到，投资者的风险偏好明显下降。截至2022年12月末，风险偏好为二级（稳健型）的个人投资者占比最高，达35.44%；风险偏好为三级（平衡型）、四级（成长型）和五级（进取型）的个人投资者占比有所减少。

养老理财破千亿元

备受市场关注的是，养老理财产品规模突破千亿元。最新监管数据显示，截至2023年1月末，养老理财产品存续51只，47万投资者累计购买金额达到1004亿元。

2021年9月，养老理财产品试点正式启动。中国银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，选择“四地四机构”，即工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展试点。同年12月，首批试点养老理财产品发售，兼具稳健性、长期性、普惠性三大特征，起购金额仅为1元。2022年3月，试点范围进一步扩展至“十地十机构”。

“总体来看，试点运行平稳有序，市场反应积极正面，理财产品得到了投资者的踊跃认购。”银保监会相关负责人近日表示，按照“小步慢跑、总体渐进”的工作思路，通过优化大类资产配置、设立收益平滑基金和风险准备金、非母行第三方独立托管等方式，促进养老理财产品稳健、审慎运行。

除了开展养老理财产品试点，监管部门还着力推动理财公司参与个人养老金业务。2022年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》；同年11月，人力资源和社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合印发《个人养老金实施办法》。随后，以商业银行、理财公司为代表的金融机构开始加速布局、积极参与个人养老金业务。

目前，个人养老金理财产品的数量已增至18只。今年2月10日，首批个人养老金理财产品名单发布，工银理财、农银理财、中邮理财3家机构共发售7只个人养老金理财产品，全部产品均为公募类净值型开放式产品，其中5只为新发产品，2只为存续产品；1只为混合类产品，6只为固定收益类产品。随后，第二批个人养老金理财产品名单公布，新增了中银理财旗下5只产品、工银理财旗下2只产品、农银理财旗下3只产品、中邮理财旗下1只产品。

“银保监会积极推动个人养老金理财行业平台建设，督促理财公司做好产品设计、投资运作和风险管理。”银保监会上述负责人说，接下来将稳步有序推进养老理财产品的试点工作，完善相关监管制度，推动更多符合条件的产品纳入个人养老金理财产品名单，满足人民群众多样化的养老金融需求。

该负责人表示，与此同时，还将引导理财公司坚持养老金融“稳健、长期、普惠”特征，充分发挥自身优势，开发名实相符、运作安全的养老金融产品，践行长期投资、价值投资理念，加强投研能力建设，健全风险管理机制，不断增强人民群众的获得感、幸福感和安全感。

转型发展空间广阔

2022年是“资管新规”正式落地实施的第一年，从整体来看，银行理财的转型步伐稳健。“2018年‘资管新规’发布后，银保监会坚持稳中求进总基调，抓主要矛盾，扎实推进理财业务整改转型。”银保监会上述负责人说，一是下大力气整治各类资管乱象，直击根源，纠正资金脱实向虚与监管套利；二是组合出拳、严惩违规，发挥监管的威慑作用；三是多措并举，指导银行落实存量业务整改，稳妥有序加快个案处置。

该负责人表示，经过近五年的综合治理，目前影子银行风险显著收敛、行业风险乱象根本扭转、“资管新规”过渡期整改任务总体完成。具体来看，一是空转嵌套、资金池运作等一批难点问题得到了解决。二是保本理财清零，预期收益型产品基本压降完毕，同业理财较峰值大幅压缩99.9%，银行发行的理财投资非标债权资产较“资管新规”发布时下降89.2%。三是绝大多数存量资产已处置完毕，总体完成过渡期整改任务。“对于个别银行剩余的少量难处置资产，依规纳入个案处置，加快推进清理，总体进度优于预期，个案处置进入收尾阶段。”该负责人说。

值得注意的是，由于银行理财市场的变化尚未被投资者充分接受，一些新的难题也随之出现。比如，2022年银行理财市场在存续规模、新发产品数量等方面出现了下降。《年报》显示，截至2022年12月末，全国共有278家银行机构和29家理财公司有存续的理财产品，共存续产品3.47万只，较当年初下降4.41%；存续规模27.65万亿元，较年初下降4.66%。“受内外部诸多复杂因素影响，2022年3月、11月部分理财产品净值回撤较大，部分投资者主动赎回，因此理财产品的存续规模有所下降。”董希淼分析认为，规模回落也与现金管理类理财产品的进一步规范发展有关。

“2023年，机遇与挑战并存。银行理财也将迎接新挑战、获得新发展。”董希淼建议，一要提高对趋势的研判能力和应对能力，二要做好投资者分层服务，三要加强和改进投资者教育。董希淼认为，在前期风险偏好极低的投资者离场后，2023年银行理财产品的赎回压力已大幅减轻。接下来，银行和理财公司应正视市场变化，进一步找准定位。相较于公募基金，银行理财产品的稳健性更加显著；相比于各类存款，银行理财产品的收益性更加突出。如果银行理财能够较好地平衡稳健性、收益性，那么它将在资产管理市场中发挥出独特价值，成为居民资产配置的重要选择。

银保监会相关部门负责人也表示，下一步，将系统施策、综合治理新阶段的新问题，继续健全理财业务法规体系，强化理财专业化监管，提升理财行业基础设施能力，进一步推动行业高质量发展，为实体经济发展助力。

资管新规2023年实施细则全文

3月24日，中国银保监会发布了《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（银保监规〔2023〕1号）（以下简称《通知》）。《通知》明确，信托业务分类改革将于2023年6月1日起正式实施。

三大类，25个品种

《通知》共分为四部分。

一是总体要求，明确《通知》的起草目的和原则。

二是明确信托业务分类标准和具体要求。将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，并在每一大类业务下细分信托业务子项。

三是落实信托公司主体责任。要求信托公司按照信托业务新分类要求，严格把握信托业务边界，完善内部管理制度和内控机制，定期排查，严肃问责，确保按新分类标准规范开展信托业务。要求信托公司明确发展战略和转型方向，立足信托本源重塑发展模式，摆脱传统路径依赖，在有效防控风险的基础上实现高质量发展。

四是强化监管引领。银保监会将进一步完善各类具体业务监管规则和配套机制，指导派出机构对信托公司信托业务分类准确性和展业合规性实施持续监管。

三大类25个业务品种具体包括：一是资产服务信托。按照服务具体内容和特点分为财富管理服务信托、行政管理服务信托、资产证券化服务信托、风险处置服务信托、经监管部门认可的新型资产服务信托等5小类，共19个业务品种。二是资产管理信托。依据资管新规，按投资性质不同分为4个业务品种，包括固定收益类信托计划、权益类信托计划、商品及金融衍生品类信托计划和混合类信托计划。三是公益慈善信托。按照信托目的不同分为慈善信托和其他公益信托2个业务品种。

“《通知》旨在厘清各类信托业务边界和服务内涵，引导信托公司以规范方式发挥信托制度优势，巩固治理成果，丰富信托本源业务供给，同时体现了监管部门对信托未来发展的方向性指引，要求信托公司契合监管导向，真正做到回归本源、聚焦专业能力培养等。” 清华大学法学院金融与法律研究中心研究员、国投泰康信托研究院院长邢成表示。

促进信托业务回归本源

记者注意到，对比2022年末银保监会发布的《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》（以下简称《征求意见稿》），本次《通知》有了若干处调整。

其中最为明显的是，在新的信托业务分类排序表中，资产服务信托业务位置被调整到第一顺位。

用益信托研究员帅国让对记者表示，此次正式文件中将资产服务信托业务的位置提前，进一步强化信托公司未来资产服务的能力，表明监管层鼓励信托公司做大做强服务信托业务，弱化资产管理信托业务，推动信托公司回归信托本源业务。

同时，《通知》还将此前资产服务信托类别中的“其他资产服务信托”更名为“新型资产服务信托”。

“因为已经列示的四类资产服务信托无法全部覆盖所有资产服务信托业务的类别，未来可能出现其他形式的资产服务信托，故而为信托公司创新探索服务信托新的领域预留接口，进一步表明新分类框架下，信托业务转型的动态化趋势。”邢成认为。

中诚信托投资研究部总经理和晋予对记者表示，《通知》更加体现了促进信托业务回归本源的监管导向，对信托公司未来发展有多方面的影响。

和晋予表示，相比《征求意见稿》，《通知》将“资产服务信托”放在了“资产管理信托”之前，其中财富管理服务信托被列入资产服务信托项下的第一位，财富管理服务信托的重要性更为突出。该分类或促使财富管理服务信托成为信托公司业务发展的引擎。

“伴随着财富管理信托的发展，资产管理信托的内涵也将进一步丰富和发展。因此，未来信托公司若要大力发展财富管理信托，就需不断健全和丰富资产管理信托体系。”和晋予表示。

“不同于信托公司传统赚取‘利差’模式，未来，资产管理信托与资产服务信托以管理费作为其公司主要收入来源，因此，未来信托公司需不断将信托业务规模做大并做长业务期限。”和晋予表示。

6月1日起实施

《通知》明确，坚持压降影子银行风险突出的融资类业务，信托公司按照前期既定工作要求继续落实。同时，明确信托公司开展信托业务应当立足受托人定位，为受益人利益最大化服务，不得以私募投行角色通过信托业务形式为融资方服务，以防为了向融资方提供融资便利而损害受益人合法权益，偏离信托本质要求。

中国银保监会有关部门负责人表示，下一步，银保监会将修订完善相关配套制度，明确具体监管要求，保障相关信托业务符合信托实质。

《通知》自2023年6月1日起实施。为推动信托公司稳妥有序整改，确保平稳过渡，《通知》设置了3年过渡期。

上述有关部门负责人表示，信托公司应对各项存续业务全面梳理，制订计划，有序整改。其中契约型私募基金业务按照严禁新增、存量自然到期方式有序清零。其他不符合分类要求的信托业务，单设待整改信托业务一类，根据过渡期安排有序实施整改。已纳入资管新规过渡期结束后个案处理范围的信托业务，应当纳入待整改业务，并按照资管新规有关要求及前期已报送的整改计划继续整改。